Warren Buffet ha detto che solo quando la marea si abbassa, scopri chi ha nuotato nudo.
In Europa, la marea dei soldi facilissimi sta per spegnersi proprio nel momento in cui l’economia italiana nuota nuda.
Ciò potrebbe costituire un grave problema per l’economia mondiale, che non è in grado di superare una crisi del debito sovrano in un paese di importanza sistemica come l’Italia.
Con l’inflazione europea che ora raggiunge un record del 7,5%, la Banca Centrale Europea (BCE) sta segnalando che presto chiuderà il rubinetto della politica monetaria per combattere la bestia dell’inflazione. Negli ultimi due anni, quel rubinetto ha inondato l’economia europea con circa 4 trilioni di dollari di liquidità in un ritmo senza precedenti di acquisto di titoli di Stato.
La fine della stampa di denaro della BCE potrebbe rappresentare uno shock particolare per l’economia italiana, che si è abituata a far raccogliere dalla BCE tutte le emissioni di debito del suo governo come parte del suo Programma di acquisto di emergenza pandemica (PEPP). Ciò ha consentito al governo italiano di autofinanziarsi a tassi di interesse ai minimi livelli storici nonostante la sua economia fosse molto debole e le sue finanze pubbliche molto povere.
Con la musica del denaro facile della Bce che sta per finire, il governo italiano si trova in gravi difficoltà.
Non solo l’Italia si è trovata al centro della pandemia di Covid in Europa. Inoltre, è particolarmente esposta allo shock russo dei prezzi dell’energia con ben il 40 per cento del fabbisogno di gas naturale italiano fornito dalla Russia.
Come risultato sia della pandemia che dello shock dei prezzi energetici russi, l’economia del paese si è bloccata, il suo deficit di bilancio è aumentato e il suo debito pubblico è salito alle stelle al 150% del PIL.
Quel livello di debito è più alto di quanto fosse dopo ciascuna delle due guerre mondiali del secolo scorso.
L’imminente passaggio della BCE a un orientamento di politica monetaria più restrittivo rischia di compromettere ulteriormente le finanze pubbliche italiane. Questo non è solo dovuto al fatto che l’economia europea potrebbe avere un’altra recessione in quanto la BCE è costretta a combattere l’inflazione. È perché i costi finanziari del governo italiano potrebbero aumentare non solo a causa dei tassi di interesse della BCE più elevati ma anche per premio per il rischio più elevato che gli investitori richiederanno per comprare obbligazioni italiane.
Ora che la BCE a breve smetterà di acquistare titoli di Stato italiani, se l’Italia vuole evitare una crisi del debito dovrà assicurare agli investitori sia esteri che domestici che ridurrà il livello del suo debito a un livello più ragionevole.
Tuttavia, bloccata dalla camicia di forza dell’Euro, l’Italia troverà che non è un compito facile.
Bloccata nell’euro, l’Italia non può più ricorrere al deprezzamento della valuta per compensare gli effetti negativi sulla domanda aggregata dell’inasprimento dei budget. Di conseguenza, qualsiasi sforzo di austerità di bilancio per migliorare le proprie finanze pubbliche rischia di essere controproducente in quanto potrebbe aggravare l’eventuale recessione economica italiana.
L’unica via d’uscita ordinata per l’Italia per affrontare il problema del debito sarebbe che il Paese intraprendesse un percorso di crescita economica più elevato. Sfortunatamente per l’Italia, tuttavia, il suo recente passato di crescita economica asfittica offre poche speranze che ciò avvenga. Da quando è entrata a far parte dell’Euro nel 1999, l’Italia ha avuto il dubbio primato di essere il paese il cui reddito pro capite è diminuito negli ultimi 20 anni.
La precaria situazione del debito italiano e l’approssimarsi della fine delle attività di acquisto di obbligazioni della BCE non sono passate in sordina sui mercati. Nell’arco di pochi mesi lo spread tra i titoli di Stato italiani e tedeschi è raddoppiato, superando i 200 punti base, portando così gli oneri finanziari del governo italiano a oltre il 3%.
Le cose potrebbero peggiorare ulteriormente mentre ci avviciniamo alle elezioni politiche italiane del luglio 2023.
Tutto ciò è di notevole importanza per le prospettive economiche mondiali. Nel 2010, la crisi del debito sovrano greco ha scosso i mercati finanziari mondiali.
Ora che l’economia globale sta già rallentando, l’ultima cosa di cui c’è bisogno è una crisi del debito sovrano in Italia, un paese la cui economia è circa 10 volte più grande di quella greca.
Link: https://www.aei.org/economics/europes-italian-economic-problem/
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